Anders Hägerstrand: Då når AB Volvo nya kursrekord

AB Volvo med vd Martin Lundstedt skickar ut sin rapport för det andra kvartalet på fredag 07.20 – EFN rapporterar direkt i Börsfrukost (sändningen börjar 07. 10).

AB Volvos aktie har stigit med 7 procent sedan delårsrapporten för det första kvartalet i april, samtidigt som Stockholmsbörsen (OMXSPI) är i stort sett oförändrad. 

Rapporten för det första kvartalet var ett styrkebesked där den tunga fordonskoncernen på nytt visade på en stark underliggande lönsamhet trots lågt kapacitetsutnyttjande i det industriella systemet. Särskilt koncernens största affärsområde Lastbilar imponerade.

AB Volvos aktie handlas nu för knappt 340 kronor, kursrekordet på 353,20 kronor från i februari (sedan dess har Volvo delat ut 13 kronor per aktie) är definitivt inom räckhåll.

Här är de två faktorer som EFN bedömer blir avgörande för om Volvo kan fortsätta upp efter rapporten och i närtid slå nytt all time high:

1. Budskapen kring lönsamheten under andra halvåret

Vid Volvos kapitalmarknadsdag i juni lyfte finansdirektören Mats Backman fram att koncernen i det andra kvartalet påverkas av högre kostnader för råmaterial och transporter till följd av konflikten i Iran. Det uttalandet sänkte aktien under kapitalmarknadsdagen och har troligen också pressat ner aktiemarknadens förväntningar på rörelsemarginalen för det andra kvartalet.  

Prognosen, enligt Infronts sammanställning av analytikernas prognoser, är att AB Volvo ska presentera en justerad rörelsemarginal på 11,6 procent i det andra kvartalet, jämfört med 11,0 procent i fjol.

Det är självklart viktigt för aktien att Volvos rörelsemarginal, åtminstone, kommer in i linje med förväntningarna. Men samtidigt är det andra kvartalet i år något av ett “mellankvartal” – övergången från ett första kvartal med låga volymer till ett andra halvår då volymerna i produktionen skruvas upp kraftigt med stöd av den starka orderingången.

Det är under det andra halvåret Volvo ska briljera. Och därför är det viktigt att budskapet från Martin Lundstedt under rapportdagen är att skalfördelar från stigande volymer samt höjda försäljningspriser mer än väl kompenserar för ett högre kostnader för transporter och råmaterial. 

2. Orderingången på lastbilar – den ska helst vara högre än förväntat

Vid kapitalmarknadsdagen i juni var finansdirektören Mats Backman också tydlig med att kundernas vilja att investera i nya fordon och service inte har påverkats negativt av den geopolitiska oron. I linje med det har orderingången på tunga lastbilar varit sensationellt stark i Nordamerika under det andra kvartalet, enligt branschorganisationen ACT som sammanställer branschens totala orderingång månad för månad. Det mesta pekar också på att orderingången i Europa är fortsatt växande. Enligt Infronts sammanställning räknar analytikerna i snitt med en orderingång på 53 551. Sannolikheten är betydande för att den prognosen är för låg. Det skulle vara klart positivt för aktien om Volvo även detta kvartal redovisar en klart högre orderingång än marknadens förväntningar – det ökar tillförsikten inför 2027.

Analytikerna räknar i snitt med att Volvo i år kommer att nå ett justerat rörelseresultat på drygt 57 miljarder kronor. Det finns en uppsida i den prognosen, mycket talar för att det justerade rörelseresultatet blir över 60 miljarder kronor. 

Men det som alltmer börjar styra aktien är förväntningar på 2027. Såvida inte geopolitiken ändrar förutsättningarna är det rimligt att Volvos justerade rörelseresultat då lyfter till över 70 miljarder kronor tack vare högre försäljningsvolymer som ger hävstångseffekt i lönsamheten. Baserat på 70 miljarder handlas Volvo nu, justerat för nettokassan, till en multipel (ev/ebit) på drygt 9. Det är verkligen lågt givet hur koncernen långsiktigt förbättrar sin underliggande lönsamhet, den starka balansräkningen och de högintressanta tillväxtmöjligheter – bland annat inom självkörande fordon – som presenterades på kapitalmarknadsdagen i juni.

Läs en utmärkt sammanställning av Volvos tillväxtplaner här.

* I det justerade rörelseresultatet ingår inte en engångskostand på 1,8 miljarder kronor för den förlikning Volvo ingick med den kaliforniska miljömyndigheten California Air Resources Board (CARB). Källa: Infront.